三大矿商深陷BTC困境，如何自救？

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作者|Yori

来源|默尔财经(www.moercj.com)

在中国，BTC矿机制造商三巨头分别是比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际。3家巨头都曾赴港IPO但均折戟，其中嘉楠耘智和亿邦国际在赴港上市失败后成功登录纳斯达克，前者于2019年11月上市，后者于2020年6月26日上市，目前价格相对发行价均已破发，嘉楠耘智市值较上市时跌去 78%，亿邦国际上市首日破发最高跌幅近30%，最终收跌4.4%。据悉，作为矿霸的比特大陆近期也将谋求在美上市，但内部权力争夺事件恐将上市时间推迟。

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BTC矿商困境

BTC矿机制造商，核心业务自然是制造并销售BTC矿机，尽管这几家矿商均披上AI芯片研发的科技外衣，但核心业务收入绝大部分超过80%依旧来源于BTC矿机的销售，即使是寻求上市主要目的也是为了融资扩大销售市场，因为AI芯片研发成本远远高于创造的收入，投资者根本不会买账，投资者只会根据矿机销售情况来作为投资决策。

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而矿机销售情况，则来自于BTC的市场表现，一般逻辑是这样的，BTC价格上涨会带动矿工的挖矿需求，挖矿需求的增长带动这些矿商的销售，BTC矿商要想长时间存活的前提条件一定是建立在BTC价格上涨的前提下。

但是，BTC真的会一直上涨吗？的确，在过去的10年的发展中，BTC的价格在一直处于增长的趋势当中，但伴随着BTC价格上涨的同时，挖矿市场的竞争也越来越充分，挖矿的利润也越来越小。迫于减半的到来，BTC价格不涨反跌，矿工的收入大打折扣，对矿机的需求明显出现停滞，小矿工自减半后就无法承担高额的挖矿成本，如果长时间没有相应的热点推动BTC价格上涨，那么矿商最终将面临至暗时刻，这是早晚的事，因为BTC不可能一直涨，更确切的说BTC价格存在天花板。

02

比特大陆自救

事实上，BTC大陆早就窥探到BTC市场天花板的情况，早在2017年，比特大陆发现，公司业务的成长完全是被动的，BTC价格涨的时候矿机销售利润滚滚还好，一旦面临熊市，产品滞销负债累累，很容易就被淘汰，在10年的挖矿市场当中已经被多次验证。

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面对此种情况，比特大陆采用非常规的做法，就是发大力气分叉BTC，再造一个BTC出来，那么自己的市场天花板就往上升了，分叉出来的币叫BCH，比特大陆当时再整个矿机市场的份额超过80%，BCH也被称为“矿霸币”，分叉后，BTC现金市值长期霸占上千种数字货币前五名，市值最高的时候接近550亿美元，最大的受益者当属比特大陆了。

因为比特大陆是BTC分叉的最大受益者，所以它自然有动机去维护BCH的币价，在2018年比特大陆赴港IPO申请种批露比特大陆持有就已经超过100万枚，这说明比特大陆在市场上回购了大量的BCH来保持币价的稳定，这个逻辑也很好理解，比特大陆用矿机销售的利润来回购BCH，BCH涨价再刺激矿机销售，而自己持有的BCH也可以作为自己现金流，此套路不可谓不妙。

然而，BCH毕竟还是分叉币，不能易主，BTC依然是龙头，BCH的涨跌不以个人意志而转移完全跟随BTC价格，当遇到2018-2019年熊市的时候，BCH的市值也在不断缩水，更直接点说比特大陆的市值在缩水，所以比特大陆谋求上市来过渡风险，但是资本家是聪明的，因为比特大陆持有太多的BCH使自己利润分流，可以说算是已经非常规的进行了一次上市，比特大陆IPO最终折戟，即使是日后赴美上市，BCH也可能为其增加阻力。

03

嘉楠自救

比特大陆分叉BTC可以是说是自救，嘉楠耘智也目睹了整个过程，虽然目前来看比特大陆是暂时的自救失败，但是市场只要不是一直处于熊市，比特大陆就会有转机，并且其发展上限远远高于嘉楠，实在不行再造另外一个BTC，只要逻辑上没问题，比特大陆的市场份额早晚都会回来。

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而嘉楠虽登陆纳斯达克，但市值一直再缩水，再加上瑞幸财务造假对中概股的牵连，嘉楠股价未来不容乐观。当然，最根本的还是目前BTC减半后，币价横盘，矿工法币收入减半，对矿机需求停滞甚至下滑，本身业务发展受阻，基本盘受到威胁。可以说，嘉楠面临着双重压力，似乎已经进入了至暗时刻。

那嘉楠能不能再造一个BTC，像比特大陆那样，等待牛市回血？这样显然是不行的，毕竟嘉楠矿机市场份额有限，且不说有没有这个契机或匹配的相应能力，即使能再造一个BTC，自己也不是最大的受益者。

那么，怎么办？嘉楠想既然无法在BTC挖矿的红海竞争？那么我切换赛道换另一个蓝海，毕竟有纳斯达克上市公司背书瘦死的骆驼比马大，总会有一些机会吧？

事实上，嘉楠已经在别的赛道开始调研，嘉楠区块链技术负责人在FIL临近主网上线之际，不断的举办、参与各种IPFS/FIL相关论坛会议，并且与多家FIL矿工建立了良好的关系，如果FIL上线后币价表现好，那么嘉楠就可以顺理成章的为这些矿工提供相关的硬件支持，迅速占领这个市场的份额，嘉楠耘智在另一个赛道下一盘棋，不仅把自己业务盘活，甚至有超越比特大陆的潜力存在。

04

亿邦战略失误

再来看看“矿机第二股”也是国内矿机制造销售商排名第三的亿邦国际。

亿邦国际在矿机三巨头中垫底，一直被市场视为2个亿邦=1个嘉楠，无论从矿机市场占有率、还是销售网络、卖存货收尾款的营运能力，嘉楠可以说各个方面吊打亿邦，但因嘉楠上市至今跌幅近78，亿邦的市值反而是嘉楠的2倍，可见未来亿邦股价的未来是相当不乐观。

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从业务收入来看，亿邦和嘉楠比特大陆主要收入一样，也是BTC矿机收入占总收入的80%以上，现目前和这两者面临着同样的困境，即BTC矿机市场需求出现停滞，亿邦的窘境可能比嘉楠还要惨烈。

不过，不同的是，在比特大陆和嘉楠采用自救来摆脱困境的时候，从市场上信息来看，亿邦彼时未出现任何的自救行为，可能有两方面的原因，要么是亿邦战略上的失误，要么是亿邦明知道陷入困劲，但是觉得自己市场份额还有上涨的空间。

但是，从亿邦的矿机产品算力和耗能两个核心指标来看，亿邦国际的产品相对于其它两家是明显存在劣势的，也就是产品上没有什么竞争优势；再看看大环境，前面一直说，BTC挖矿收益下滑，矿机需求出现停滞，显然亿邦是在一个存量市场竞争。

存量市场竞争，产品又没有优势，又没有自救方案，也就是说亿邦在BTC市场上完全处于被动，BTC市场好，能在增量市场中获益，BTC市场不好，就会出现重大危机，这最大的可能就是战略上的失误，亿邦实在太过于被动。

而如今，亿邦已经上市，为了哄抬股价，似乎也采取了“自救”。据金十消息，中国加密货币矿机生产商亿邦国际计划在2020年启动BTC交易所。众所周知，交易所行业竞争充分已经是红海领域，三大火币、币安、OK至少截获币圈50%以上的流量，剩下的流量是各国头部交易所分，而其它成百上千家交易所仅仅在苟活，行业的壁垒已经建立，玩各种模式作为对上市公司又存在极大的风险，所以亿邦说是“自救”，我们不如理解成靠预期托盘，其影响实在有限。

总结：比特上涨最终会出现天花板，这是BTC矿商的困境，而减半又给矿商一击，比特大陆早已谋求自救分叉BTC，嘉楠赶上了新风口，至于亿邦太过于被动，试图切换红海赛道，其预期影响也是一般般。

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