具体来说:NVTS是中短期牛熊指标,当前处于偏高水平(90),表明比特币价格有所高估; MVRV是中短期牛熊指标,当前为1.63,从总体来看,目前MVRV的值并不算高点,但短期来看,MVRV已经处于相对高点,谨慎起见,本文本期不将MVRV作为价格判断指标; Mayer Multiple是股市中也很常用的技术指标,当前为1.15,该指标已经停留在1附近较长一段时间,并未展现出明显的趋势;
BitDAC Difficulty Ribbon是短期买入指标,BitDavinci Difficulty Ribbon正在变窄,但考虑到减半和丰水期的影响,故本次并不考虑该指标; 资金费率在报告期内并未出现异常水平,因此并未给出任何短期价格信号; 泰达币溢价指数虽被广泛认为是“抄底”信号,但历史数据表明这很可能是一个无效的价格指标。 指标1 NVTS:比特币价格被高估6月17日,NVTS为90,处于偏高水平,比特币的价格有所高估。最近,并未出现使NVTS指标异常变动的情况。 NVTS(Token Value to Transactions Ratio Signal)是比特币市值与90日移动平均链上交易金额的比率,可简单理解为比特币的市场价格与使用价值的比率。 根据历史数据(如图1所示),NVTS超过90表明市场存在泡沫,下跌风险较大;低于50则表明比特币价格被严重低估,上涨空间较大。
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NVTS指标将比特币的链上交易金额作为其内在价值的一个代理指标,链上交易金额主要衡量的是比特币网络的链上“用户”活跃度,但链上“用户”活跃度并不直接影响比特币在二级市场上的需求和供给,而是通过改变投资者对比特币基本面的看法来影响价格。因此,从这个角度来说,NVTS看重的更多是比特币作为价值流通手段的那一面,而非价值储藏功能。在反映比特币的价值流通功能“基本面”时,当前的NVTS还有以下局限性:
当前的统计数据并未将闪电网络的交易数据包含在其中;
PoP(Proof of Proof)等共识算法可能使该指标的含义发生较大变化,如2019年4月采用PoP算法的VBK导致链上转账量大幅上升,比特币网络发生拥堵,这导致链上交易量无法反映比特币的使用价值;
大型交易所的常规性钱包整理,也会导致链上转账量上升,可能会使该指标失真,比如2019年6月17日,因币安的常规性钱包整理,链上发生约44万枚比特币的转账。
因此,在使用NVTS指标时,还需经常观察当前市场动态,跟踪NVTS指标变动的异常原因。 指标2 MVRV:无明显趋势6月17日,MVRV为1.63,从总体来看,MVRV的值并不算高点,但短期来看,MVRV已经处于相对高点,谨慎起见,此处不将MVRV作为价格判断指标。
MVRV(Market Value to Realised Value Ratio)为比特币市值与比特币实现价值的比率。实现价值为比特币所有UTNPXSO(比特币的数据结构)创建成本的汇总。MVRV是一个直接从二级市场供给和需求角度出发的指标,是市场平均获利倍数的代理指标,它假设大多数投资者都有一个获利倍数的心理预期范围,当获利倍数足够高时,投资者会套现离场,对价格产生抛压。这一背后逻辑是广泛适用于所有金融产品的(包括传统金融产品),只是不同金融产品的投资者预期不同。
根据历史数据(如图2所示),MVRV对比特币牛熊周期具有较好的指示意义:MVRV低于0.8对应历次熊市底部,MVRV高于4对应历次牛市顶部。